Escrito por Anghel Milagros Leandro Flores
En el último mes se han visto intensificados los diversos conflictos en el gobierno, especialmente entre el poder ejecutivo y legislativo, esto ha generado una mayor incertidumbre en este periodo de crisis sanitaria que vivimos. La alta incertidumbre genera mayor riesgo en los activos financieros, en particular para economías emergentes como la nuestra; es por ello que en el siguiente artículo se reconstruirán los conflictos en el gobierno más relevantes ocurridos en el último mes y el impacto que tuvieron en el mercado financiero.
Es conocido que en el gobierno siempre han existido problemas entre el poder ejecutivo y legislativo, un gran ejemplo de ello fue la disolución del congreso el año pasado. El nuevo congreso instalado en marzo de este año no estuvo ajeno a las turbulencias desde su implementación; sin embargo, los problemas se intensificaron desde el mes de julio cuando el congreso decidió eliminar la inmunidad parlamentaria para el presidente y su cartera de ministros.
El ataque continuó el día 29 de dicho mes, con la crítica al presidente por su extenso mensaje a la nación en fiestas patrias que desdeñó los apremiantes problemas sanitarios. Luego, el 4 de agosto se negó el voto de confianza al ex premier Cateriano por parte de los congresistas. Los conflictos se prolongaron con la implementación del nuevo gabinete de Martos, la posible interpelación de los ministros de educación y economía, los problemas con el congresista Luna y el retiro del cien por ciento de los fondos de las AFPs. Dichos conflictos tuvieron un breve descanso luego del día 13 de agosto con la confianza del parlamento a Martos y su gabinete.
Curiosamente, el mercado bursátil peruano tuvo caídas en los días de conflicto político y comenzó un alza duradera en días cuando el congreso dio el voto de confianza a Martos, no obstante dichas variaciones están más relacionadas a la caída y subidas en el precio del oro, que bajó en las fechas cercanas al 29 de julio por los anuncios de avances en las vacunas contra el Covid-19 y a su vez por la apreciación del dólar, lo que es conocido como preferencia por liquidez cuando el oro está sobrevalorado.
Por otro lado, las colocaciones de Repos de Cartera con Garantía del Gobierno Nacional realizadas desde el 30 de junio, como parte del inicio de la segunda fase de Reactiva Perú, han acumulado hasta el 19 agosto unos 24,403 millones de soles a una tasa de interés promedio de 1.70 por ciento. Asimismo, si bien la tendencia de las tasas y los repos se mantuvo creciente en el último mes, estas se redujeron en el periodo entre fin de julio e inicio de agosto, fecha cercana a la negación del voto de confianza a Cateriano.
Sumado a lo anterior, en el último mes y en periodos previos a este, la moneda peruana logró ser la más estable en cuanto a variaciones del tipo de cambio dentro de los países de la Alianza del Pacífico (México, Chile, Colombia y Perú). Uno de los factores que ayudó a que la depreciación del sol no presentara una fluctuación tan brusca, a comparación de los otros países, fue la venta de moneda extranjera equivalente al monto de US$5024 millones, por parte del BCRP en agosto. Es pertinente notar que, en las últimas semanas las monedas pertenecientes a los países miembros de la Alianza del Pacífico, exceptuando Perú, han presentado una tendencia hacia la apreciación, mientras que nuestro país ha mantenido una tendencia a la depreciación.
Por otro lado, el spread del Embig[1] Perú mostró un aumento a inicios de agosto, coincidentemente cuando negaron el voto de confianza a Cateriano por lo que se podría entender, en un primer momento, que el problema nacional fue la razón por la que se dio un alza en este indicador; no obstante, no solo el Embig para Perú aumentó en los inicios de agosto sino que la misma tendencia sucedió con los demás países de la región. Cabe resaltar que a pesar de los incrementos del spread del Embig en Perú, nuestro país posee el menor nivel de spread del Embig entre los países que pertenecen a la Alianza del Pacífico.
Adicionalmente de poseer un bajo índice de riesgo país, como el Embig, el Perú en el mes de marzo logró una alta calificación de riesgo de la deuda[2], según Moody’s y S&P. De esa forma, Perú posee el segundo lugar entre los países de la región y no está tan alejado del primer puesto, perteneciente a Chile. Sin embargo, si bien es difícil proyectar el rating crediticio de la deuda para meses posteriores, ya que este se crea en base a diversos factores, se puede realizar una predicción de un menor puesto en este ranking para Perú debido al elevado déficit fiscal que nuestro país ha alcanzado en estos últimos meses y que incrementaría aún más de aprobarse la devolución a los aportantes de la ONP.
Finalmente, los bonos soberanos peruanos redujeron sus rendimientos para todos los vencimientos durante fines de julio e inicios de agosto, ello pudo haber sido explicado por la caída de las tasas de interés internacionales y por la reducción del riesgo país para este periodo. Es importante señalar que, estos elementos no solo afectaron a los bonos del Perú sino también a los bonos de los países de la Alianza del pacifico. Además, si bien los rendimientos de los bonos cayeron, los rendimientos de las acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima se incrementaron en el mes de julio y agosto por lo que es evidente que existe una estrategia de cobertura o “hedge” por parte de los inversores que no desean perder la oportunidad de ganancias en un mercado alcista, pero al mismo tiempo poseen incertidumbre sobre la actual pandemia. Dicha estrategia no solo es ejecutada en el mercado peruano, sino también a nivel mundial.
En conclusión, los anteriores resultados reflejan que en el último mes se ha visto reflejado un leve y casi nulo impacto en el mercado financiero peruano por los conflictos políticos que hubo en nuestro país. Es substancial entender el mercado financiero no sólo reaccionan por los inconvenientes en el gobierno sino que también por un conjunto de variables relacionadas al plano internacional y que en su mayoría es solo un grupo seleccionado, como las AFP’s o grandes empresas, que tienen el poder de mover todos estos índices en el país. Además, si bien el impacto de los últimos problemas acontecidos en el gobierno no se han visto o se han visto levemente reflejados en los índices en este último mes, dicho impacto podría cambiar a largo plazo, logrando incrementar aún más el riesgo o incertidumbre que posee nuestro mercado financiero, afectando especialmente a la Bolsa de Valores no tan líquida que poseemos y, en consecuencia, afectando a las futuras recuperaciones en nuestra Bolsa de Valores de próximas crisis como la actual.
[1] Este indicador es un spread que se calcula mediante la prima de riesgo o diferencia entre los bonos de Perú y los del Tesoro de Estados Unidos por lo que el riesgo en un país es mayor a medida que este índice aumenta. [2] Mide la capacidad de un país de no caer en default o incumplimiento de pago por lo que cuanto mayor sea el riesgo menor será la calificación.
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